アンソニー・チミノ 寄稿者
アンソニー・チミノ、カルタの政策責任者、政策立案者と協力そしてイノベーターは、株式の所有と非公開市場の流動性を高めることによって、経済にさまざまな影響を与えています。
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Holli Heiles Pandol 寄稿者
ここに屈折レベルがあります。 終盤の 2 時間からのシフトで、政策立案者と規制当局はすでに非公開市場を精査し始めていました。 より多くの議員が、シリコンバレーの企業にはより良い監督が必要であると確信するようになった場合、コンセンサスはおそらく、非公開市場での規制を強化し、基本的にプロジェクトを変更するという議題に進むためにSECを十分に勇気づけるでしょう。 そして、SEC が提案する改革の側面は、イノベーション経済システムの起業家、投資家、およびスタッフを穏やかに恐れるに違いありません
。 SEC によって提案された介入の 3 つの重要な領域は、プロジェクトの近隣が注意を払うことを望んでいる理由の例を示しています。
SECの現在の議題 — 上場 機関が望んでいる規制の — 企業とファンドの資本への境界を引き上げ、投資家のコレクションへの入場を制限し、間違いなくより多くの企業を非公開から公開に押し上げることができる提案を含みます. 簡単に言うと、SEC の行動は、私たちの完璧なイノベーションの原動力の 1 つよりもかなり遅れている可能性があります。注意:
公開市場と非公開市場は、所有による他の手順で規制されています。 非公開の発行体 (企業とファンド) の政策の枠組みは、より少ない規制制限で資本、特性、革新を購入する能力を合理化するように構築されました。 非公開企業は全体としてライフサイクルの早い段階にあるため、コンプライアンスと開示の要件が少なくなります。
Law D
SEC は、Law D、非公開の企業やファンドが、証券を登録したり上場したりすることなく資本を購入できるようにするメカニズム — これは、大規模なスタートアップやファンドが行使するフレームワークです。資本を購入する。 指標 は、欧州委員会が Reg D の下に資本を引き上げる企業に、より多くの財務および確定ファイルを提供します。 しかし、これらの開示は、小規模な非公開企業のよく知られた財務コストを軽減し、機密の財務ファイルを反対者や大企業の既存企業に開示する可能性を高めます. さらに、違反に対する罰則は、企業が資本を購入する能力を完全に損なう可能性があります.
非公的資金
最終年、SECも提案SEC による全体的な規制から外れたプロジェクト キャピタル アドバイザーに対する最近の禁止事項を導入することで、新興のファンド マネージャーが資本を購入するのがより困難になっていることが十分に理解できる原則 。 議会は意図的に SEC 登録からプロジェクト資本を切り出しましたが、反対に SEC は、定期的な変更慣行を禁止することで最終的に VC の監視を維持できる原則を提案しました。 特に強調する価値のある 2 つ:
- 裁判の場合の下限: SEC は、単純な過失に対する VC アドバイザーの補償を禁止することを提案しました。取引がうまくいかない場合は、確固たる信念と倫理的デューデリジェンスの下で行われます。 より多くの関与がより多くの刑務所の責任に役立つため、GPがポートフォリオ企業を購入することはさらに危険です.
- アスペクト レターの禁止: SEC の提案は、アスペクト レターの使用を禁止することに成功しました。プロジェクトにまとめます。 ファセット レターは、ファンド マネージャーをより多く、ほとんどの場合、より確立された LP に引き付けます。 アスペクトレターを制限することは、最大のファンドに劇的な影響を与えることはおそらくないでしょうが、新興の小規模なファンドに大きな影響を与える可能性があります。 これは、可能性がはるかに低い上位資金への資金流入の行為を埋める可能性もあります.
投資家の入場を制限する資金調達の選択肢
非公開市場への投資は、通常、企業のライフ サイクルの初期段階にあり、公開企業への投資ほど注目に値するファイルはありません。 そのため、実際の不動産や公開市場に投資するよりもリスクが高いと見なされています。 投資家を守るために、連邦証券刑務所のガイドラインは、洗練された金融資格を持っている人に加えて、過度にキャッチバリューのある他の人々に参加を制限しています. 現時点では、承認されたビルドの利益のしきい値は、他の人々の場合は 20 万ドル (夫婦の場合は 30 万ドル)、または少なくとも 100 万ドル相当のキャッチ (貴重な指示を除く) です。
SEC は、これらのしきい値を引き上げることを提案する可能性があり、規制の 40 年前の歴史を反映したインフレを間違いなく指数化し、どの資産がウェルス チェックの対象となるかを制限します。 そうすることで、膨大な数の住民が非公開市場の資金調達から除外されることになります。 これにより、他の多くの人々が、堅実なリターンを十分に引き上げることができる成果段階の企業への投資や、資金ポートフォリオの多様化を制限する可能性があります. それは投資家の除外による投資家の安全です.
さらに、富のしきい値の増加は、給与と居住費と資産価値が低い小規模な市場に大きな影響を与えます. テキサス、ジョージア、コロラドを賞賛する場所に有望なプロジェクトハブが出現し始めたとしても、非公開市場のための資本施設があるため、そのような行動は海岸にさらに根付くでしょう。 また、十分なサービスを受けていない、過小評価されている創業者やファンド マネージャーは、ほとんどの場合、富と活力のより軽いネットワークへの一括アクセスを欠いているため、資本への一括アクセスが制限されます
企業を公開市場に強制的に投入する
おそらく、SEC が検討中の最も影響力のある調整が行われる可能性が高いでしょう。おそらく、1934 年の証券取替法の下にあるパート 12(g) に該当します。これは、企業が同じ報告要件に従うことによって、公開市場に押し出される前に満たすことができる一連の「特性の所有者」を定義するものです。
SEC が取得したこのマウントされた数 (現在は 2,000) は、議会の法律によって指示されているため、交換する準備ができていませんが、「所有者」がカウントされる機能を変更したり、最近のトリガーを追加したりすることが望まれています。基本的に、より大きな非上場企業に上場を強制すること。 実行可能な変更の 1 つは、特別な動力車または SPV に対応する資金提供車を「サイト バイ」して、現在は 1 つの「所有者」としてカウントされ、すべての貴重な所有者をカウントすることです。 この変更は、多様化を不利にし、スペースを支配する上位の投資家と競争するために資本をプールする繁栄している投資家ははるかに不利になります.
さまざまな 12(g) に対する提案された調整
は、企業の評価または収益と歩調を合わせて、以前のトリガーを十分に保持する可能性があります。 これらの合成境界は、投資収益率を首尾よく制限することによって、納入段階の企業が資本を購入する能力を弱体化させます。 彼らはおそらく、市場集中の加速という意図しない結果を十分に満たすことになるだろう。 それについて何を作成するか創業者と投資家は、これらの提案された調整について知識を持って生活することを好みます:おそらく、適用する準備ができている可能性があります 最新の SEC ニュース を送信して、親指を立てる仕事のルールに参加して聞いたあなたの声をキャッチします )書面によるコメント
非公開市場は、巨大な不況からのアメリカの経済システムの回復の中心であり、イノベーションと健全な経済を推進し続けています。米国市場での競争。 起業家が資本へのアクセスを制限し、巨大で勝利を収める企業に成長する彼らの能力を制限することは、革新と仕事の出現というきちんとした報酬に到達するでしょう.
