ロンドン −ストックホルム経済大学、シドニー工科大学、デジタル ファイナンス CRC の最新の学術論文で、非公開ファイルは、「シャドウ トレーディング」として知られる斬新な大まかな慣行で取引を偽装するための ETF の支出であると警告しています。
インサイダーを偽装するための ETF の利用に関する研究取引、推定インサイダーは 13 年間で 27 億 5000 万ドルのシャドウ トレードを行い、 2021 年は 212 億ドルの穏やかな年であり、今後の合併と買収 (M&A) の速報がある企業を対象としています。 さらに、彼らはフロントワーキング M&A 直接取引を専門としており、企業の収益、指数のリバランス、規制の更新を連想させるさまざまなタグに敏感な機会を除外しています.
ETF のモラルスケール
サンプルの長さにわたって、研究者は業界をターゲットとする ETF の 3 ～ 6% でシャドー取引の「優勢な」フェーズを発見しました。 M&A 速報を作成している企業の 5 日前に、関連する企業が生きていた場所. ETF で圧倒的な量のシャドー取引が行われていることを示している」と研究は認めています。 M&A の発表日は、保存監視サンプルの ETF と比較して、同一の代替 ETF で非常に長くなります…奇妙で素晴らしい数量を備えています y は、ぽっちゃりサンプルの奇数の偏差の 31% に相当します。」
著者は ETF を主張したは、いくつかの理由から、インサイダー取引の「優れた手段」です。 まず、希望する株式を含む ETF の支出は、株式を即座に取引するよりも「巧妙な」ルートになりがちであり、法執行機関によって発見される可能性が低くなります
。研究者は、ETFはタグファインバスケットであり、通常は原資産よりも流動性が高く、インサイダーが利益を最大化できるようにする一方で、タグに敏感なファイルの多くが接続された企業におそらく必要とする可能性があることを疑う余地はないと付け加えました.
これらの支出ケースは、「資金調達手段としてのETFの認識と流動性の増加」に伴い、ETFに本質的に基づいたインサイダー取引が増加していることと、時間の経過とともに共鳴しているように見える.
実際には、2009 年から 2013 年にかけて関連する ETF の 2 ～ 5% でシャドー取引が発生していたのに対し、2014 年 ～ 2019 年では 7 ～ 14% にまで差が拡大しました。2020 年までの 6 年間で、米国企業を対象とした ETF のシャドー トレードは、年間 3 億 6,000 万ドルに達しました
。 ヘルスケア、ノウハウ、産業セクターをターゲットとする ETF でレイドが発生し、インサイダー ファイルの優位性が特に際立っています
企業は、ポートフォリオのより大きな側面を構成したり、インサイダーファイルが特に影響力のある場所に配置したりして、M&A入札に対するエビ企業の規律を連想させます.取引はiShares Expanded Tech-Tool Sector ETF(VIS)、リーディングエッジでした) 産業 ETF (VHT) と最先端のヘルスケア ETF (IGV)。この論文は、インサイダー取引の蔓延を考慮して、影の取引に目を向ける追加のコンサルタントは、IGV で 30 億ドルから 96 億ドル、VIS で 3 億 6000 万ドルから 11 億ドル、VHT で 8 億ドルから 25 億ドルになると予測しています。
オリジナルバトルグラウンドインサイダー ショッピングと販売
研究者は、証券変更委員会 (SEC) )は2021年にシャドー取引の最初の起訴を申請しましたが、規制当局と法執行機関は、会社の株式のアサート取引に懸念を抱いています.違法なインサイダー取引は、インサイダー取引の全体量が過小評価される可能性があるため、経済的に支配的な量の影の取引についての寓話に失敗する可能性があるためです.
「倫理的な観点から、ETF に記録されている膨大な量の影の取引に反対する執行措置を決定するために、十分に斬新なインサイダー取引規則と判例法がどのように備えられているかについては、熟考する価値があります。」
Kenneth Lamont 氏、スーパーバイザー研究のシニア アナリスト、受動的提案、Morningstar 、ステアド ETF Bu dge 彼は、この調査結果にそれほど驚かされたことはありませんでしたが、ETF がこのほぼ違法な取引の最初の決定ツールになるかどうかについて戸惑いました.
「ETFは、最も鋭利なものでさえも、美しく鈍い手段であり、非常に多くの変数が関係しています」とラモントは認めました。 「ETF内で非公開のことをしているすべての異なる株を寓話に取り入れてください。 この文脈で金融詐欺を犯すための雰囲気の良いツールではありません. 実行可能な明確な結果は、ここでははるかに確実ではありません。 あなたは今では模範的な動機ではない投機家として、これを行うために非常に多くのさまざまなリスクを冒しています.
インサイダー M&A の「影の取引」を隠すために不規則な ETF、研究者は推測
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